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                交割日臨近庫存激增,大山壓頂的美油期貨5月合約上演暴跌
                來源:澎湃新聞 時間:2020/4/20 11:30:04 用手機瀏覽

                幾座大山壓頂,紐約商品期貨交易所WTI 5月原油即期合約周五上演暴跌,日內最低跌至17.31美元/桶。北京時間4月18日凌晨,5月交貨的WTI期貨收跌8.05%,報每桶18.27美元,創2002年1月以來最低收盤價,本周累計下跌近20%。


                WTI指的是西得克薩斯中間基輕質低硫原油,采用在俄克拉荷馬州庫欣做實物交割,在紐約商品交易所進行交易,WTI原油期貨扮演著美國基準原油合約的角色。本周,歷史性的OPEC+減產協議未能抵消人們對供需形勢的擔憂,新出爐的恐怖數據反倒進一步加重了市場沮喪情緒。



                美國能源信息署(EIA)周中公布的數據顯示,截至4月10日當周,美國原油庫存(不包括戰略石油儲備)較此前一周增加1924.8萬桶,前值為增加1517.7萬桶,預期增加1167.6萬桶。美國原油庫存變化值連續12周錄得增長,漲幅續刷紀錄新高。


                EIA庫存報告中的分項數據顯示,當周汽油庫存增加491.4萬桶,前值增加1049.7萬桶,預期增加638.6萬桶;精煉油庫存增加628萬桶,前值增加47.6萬桶,預期增加143.7萬桶;精煉油庫存變化值創1月17日當周(13周)以來新高; 俄克拉荷馬州庫欣原油庫存增加572.4萬桶,前值增加641.7萬桶;庫欣原油庫存變化值連續6周錄得增長。


                美國的原油總庫存已處于2017年6月以來最高水平,美國汽油庫存處于紀錄高位,但汽油需求跌到了紀錄低位。原油進口連續4周錄得下滑。


                交易員預計,海上油輪所存儲的原油刷新歷史高位,達到1.6億桶,超過2009年的水平,而在4月1日只有0.8億桶。


                這一系列數字意味著:貿易商很快就沒有足夠空間來儲存原油了。康菲石油公司CEO在宣布削減其頁巖油鉆機的同時發出警告:5月份石油儲備將填滿。


                消費端的萎靡不振卻仍將繼續。國際能源署(IEA)最新石油市場月報預測,4月石油需求將同比減少2900萬桶/日,降至1995年時的水平。整個第二季度,預計石油需求將同比減少2310萬桶/日。即使旅行限制能在下半年放松,今年的全球石油需求仍將比2019年減少930萬桶/日,抹去近十年的增長。


                除了上述負面消息外,導致4月17日WTI 5月期貨大幅下跌的直接原因,是一場罕見的移倉換月。

                原油是一種有“保質期”的大宗商品,易變質、會氧化,無法長期存放,運輸和儲存成本不低。大家平時討論的“國際油價”,并不是現貨價格,而是國際原油期貨主力合約的結算價格。與股票可以無成本長期持有不同,原油期貨合約的生存周期是有限的,到合約最后交易日后就要交割。當“油比水還便宜”,許多投資者涌現抄底的想法,殊不知一切都是有代價的,“換月成本”其實很高。


                不同交割月份的WTI原油期貨價格。不同期的原油期貨合約之間會有價差,但目前原油期貨的升水比例非常大。

                舉個例子,以20美元/桶的價格購買2020年5月交割的WTI原油期貨合約,隨著交割日臨近,如果投資者無法將油運走、又不具備儲油/煉油能力,只能移倉到6月合約。但是,6月交割的原油期貨合約為25美元/桶。于是這中間5美元/桶的差價,就產生了損失。這還沒完,6月合約的保質期也只有1個月……在當前原油期貨遠期升水(即遠期合約比近期合約價格要更高更貴)的情況下,如此循環往復下去,換月成本越滾越高。


                據市場機構分析,正常情況下即將換月的兩種期貨合約的價差不會過大。但是這一次,WTI 5月合約和6月合約的價差已經達到了7美元,意味著期貨合約從一個月滾動到下一個月,投資者若要保持相同的頭寸,成本將增加30%,這十分罕見。5月合約將在4月21日(北京時間22日凌晨02:30)進行交割,多數經紀商會在4月16日-20日展期。為了避免被強制平倉,部分交易者往往會提前平掉5月份的合約,重新建倉下6月的合約,造成5月份合約出現許多賣盤,價格大跌。


                油價暴跌正迫使美國原油產量迅速下降。美國油田技術服務公司貝克休斯17日公布的數據顯示,本周美國活躍石油鉆機數量為438個,環比大幅減少66個,創2016年10月以來的最低水平。減少的活躍石油鉆機主要來自得克薩斯州,減少的鉆機類型主要為水平井鉆機。數據顯示,美國活躍石油鉆機數量已經連續5周出現大幅下降,累計減少245個。


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